【台積法說前哨站2-1】再度扮演台股救世主？ 6家外資端出台積電目標價

晶圓代工龍頭台積電今（4/18）將舉辦2024第一季法說會。每次台積電法說會後，都會帶動台股翻漲，近期中東戰火升溫，市場更期盼神山再度扮演救世主角色！台積電先前已公布3月及首季營收，2項數字皆創同期新高，且超越財測高標！眾家外資也在法說會前，提出對台積電Q2營收展望，並公布最新目標價！

大摩目標價：860元

大摩預估台積電Q2營收將季增5～7%（目前市場共識：季增6.4%），受到設備折舊率上升及電價上漲25%影響，預估Q2毛利率將降至52%左右。到了下半年，3奈米製程比例增加，也將稀釋毛利率降至51%～52%。

另針對Q1獲利數字，大摩（Morgan Stanley）預估台積電首季EPS為7.95元，毛利率約53%。

大摩維持860元目標價。但強調若AI需求持續提升，例如蘋果要求為其AI伺服器晶片進行客製化，台積電進一步提高晶圓價格，不排除股票將漲至1080元的多頭行情。

小摩目標價：900元

小摩（摩根大通; JPMorgan）預估台積電今年毛利率將維持在52～54%區間，其中需要承擔的成本包括從5奈米到3奈米的產能轉換，以及更高的折舊率等等。

摩根大通認為，隨著客戶對3奈米強勁需求，預計今年底，3奈米將達到100K（10萬片）規模，明年則將增加到15萬片。到了2026年，3奈米營收將達到317億美元，比5奈米還高出48%。

小摩還指出，今年來自英特爾的外包收入僅占台積電營收2～3%，但到了明年（2025），英特爾將成為台積電3奈米的第2大客戶，僅次於蘋果，且與高通並駕齊驅。

小摩認為，台積電在未來3～4年內，在AI晶片的市場占有率仍將維持90%以上，到了2027年，AI相關收入占比將上升至總營收25%。2026年之後將達到每股55～60元的獲利能力，但毛利率可能會略微下降。

摩根大通原先將台積電今年目標股價設為850元，但在台積電宣布獲美國晶片法案補助後，小摩將目標價調升至900元。

花旗目標價：950元

受到地震和電價上漲雙重影響，花旗證券預估台積電Q2營收季增4%。花旗認為，AI與HPC將成為台積電最強大的營收催化劑，而邊緣AI需求將在今年下半年升溫，3奈米對台積電H2營收貢獻將超過20%。

花旗（Citi Research）看好台積電今明兩年營收表現，估營收成長率將各為26%、29%。今年資本支出維持310億美元，預計明後兩年將增為350、380億美元。該外資將台積電今年目標價設為950元，且將2025年每股純益EPS上調4%。

美銀目標價：880元

基於AI需求增加及地震影響，美銀證券（BofA Securities）預估台積電Q2營收季增5%（以台幣計），若以美元計則季增3%；估第二季毛利率為52.5%（約介於50～52%之間），EPS每股盈餘約8.91元台幣。

美銀估計地震將對台積電Q2造成營收財損約2～3%，部分來自晶圓報廢和產線的損失將透過保險理賠抵銷。值得注意的是，部分晶圓出貨將推遲到第三季，而令Q3營收、毛利率同步上升。

另針對Q1獲利數字，美銀預估首季毛利率53.1%，此亦為市場共識。

美銀並預估台積電2024年全年營收將年增24%（以美元計），若以台幣計則年增25%，全年毛利率將下降0.4～0.5%；將目標價設為880元。

瑞銀目標價：875元

瑞銀估計台積電Q2營收成長率達中高個位數（4～9%），2024全年營收將增長20%，同時也認為毛利率仍能維持53%以上；將目標價設為875元。

瑞銀（UBS）並預估台積電營收年複合成長率達13～15%，其中主要影響來自於英特爾減少外包比例。儘管台積電於美、日擴大投資設廠規模，瑞銀指出，到了2030年，台灣產能仍佔該公司總產能70%以上。

高盛目標價：975元

美系外資高盛認為，台積電在先進製程與CoWos先進封裝技術持續領先，未來幾年將可實現營收年複合成長率15～20%，以及長期毛利率53%以上的目標。

高盛（Goldman Sachs）預期台積電2023～2026年這四年EPS年複合成長率將達 19.6%，並將一年內目標價設為975元。