聯電法說會後失望性賣壓湧現　市場期待漲價落空、今年毛利承壓 股價跌停

晶圓代工廠聯電（2303）法說會後湧現失望賣壓，由於ADR大跌8.8%，法人也傳出陸續調降投資評級或僅維持「中立」，今天股價開低走低，重挫至跌停價68.4元，盤中超過8.7萬張賣單排隊等待成交，爆出逾25萬張大量。

聯電昨舉行法說會，雖然2025年第四季獲利表現大致符合市場預期，22奈米製程營收比重續創新高，但法人認為，公司對2026年營運展望保守，且未明確釋出成熟製程漲價訊號，市場期待落空。

聯電去年第四季營收達618.1億元，季增4.5%、年增2.4%，受惠於22奈米製程放量及有利匯率，毛利率達30.7%，優於原先預期，單季EPS為0.81元，全年2025年EPS為3.34元，整體表現屬「符合預期」。不過，由於聯電股價在法說前漲多，市場關注焦點已轉向未來展望，特別是2026年營運能見度。

展望2026年，聯電預期第一季晶圓出貨量與ASP大致持平，但受折舊費用持續攀升影響，毛利率將下滑至高20%區間，產能利用率亦降至70%中段。法人預估，聯電2026年毛利率約28%，難以重返30%水準，獲利成長動能明顯受限。

法人分析，聯電自2026年起將邁入折舊高峰期，折舊費用呈雙位數成長，將對未來兩年毛利率形成結構性壓力；即便22奈米製程進入加速收成期，仍不足以完全抵銷折舊影響。此外，市場高度關注的成熟製程漲價議題，聯電在法說會中並未釋出明確訊號，成為壓抑股價表現的關鍵因素。