台灣「金髮女孩」經濟面臨轉折！ 星展：估第二季CPI上修至2%　金價上看6250美元

美伊談判破局，油價再度攀升百美元，通膨危機已迫在眉睫。星展銀行今天釋出第二季展望，油價如持續在百美元，對全球經濟成長（GDP）影響將達0.5%、CPI影響約1%，將有停滯性通膨的危機，台灣仍會受惠AI週期在第二季有撐，短期仍可維繫，但高成長低通膨狀況將改變。

星展銀行今年初將台灣GDP 預估的4.8% ，上修至7.0% ，目前維持今年GDP 7.0.%不變，第二季、第三季可能降緩，第四季降至2~3%。CPI將從今年第二季上調至2%，全年將從原先預估的1.5%上修至1.9%。

星展集團資深經濟學家馬鐵英表示， 台灣的「金髮女孩」（Goldilocks）經濟環境正面臨轉折點。2026年初，經濟在強勁成長與低通膨的有利條件下開局，主要受惠於全球對AI相關產品的強勁需求，以及美國關稅壓力的緩解。然而，隨著美國、以色列與伊朗之間的衝突擾動全球能源市場與供應鏈，這種理想的成長與通膨組合正逐步承壓。

她指出，領先指標已顯示，第二季通膨升溫且出口動能轉弱。3月PMI數據顯示投入成本大幅上升，達到2022年俄烏戰爭期間的水準，同時出口訂單小幅下滑。此外，3月消費者信心轉弱，反映民眾對整體經濟情勢、家庭財務狀況、股市前景及物價水準的擔憂。

星展認為，中東相關的能源價格衝擊預計將延續至第二季。儘管美國、以色列與伊朗於4月7日宣布停火，但該協議僅屬暫時且具條件性的安排，全面解決衝突仍可能需時數週至數月。即使衝突未再升溫，荷姆茲海峽的運輸恢復正常仍需數月時間，因為航運信心與保險承保通常落後於政治協議。此外，因部分波斯灣煉油廠受到空襲影響，能源基礎設施的修復亦需時間。

至於對台灣經濟的外溢影響預計將自第二季開始顯現。馬鐵英指出，台灣約70%的原油與30%的液化天然氣進口來自中東。此外，台灣亦依賴該地區供應尿素、甲醇與氦氣等關鍵工業原料。油氣價格上升將透過交通與公用事業成本推升CPI，同時壓縮運輸、物流、發電與重工業等產業的利潤。肥料價格上升將推升食品通膨，而化工與工業材料成本上揚，亦可能影響塑橡膠至半導體等產業的獲利能力。

不過，AI驅動的出口循環預計在第二季仍具韌性。具備自主規劃與執行任務能力的「代理式AI」快速發展，持續推升全球對先進運算與雲端基礎設施的需求。該產業成長受企業長期策略與政府政策支持，短期的地緣政治衝擊影響有限，持續支撐台灣半導體、伺服器及整體資通訊硬體產業表現。

但AI驅動的景氣循環並非完全免於中東衝突的影響。卡達供應全球約30%的氦氣，而氦氣為半導體製造關鍵原料。卡達表示，其受損LNG（液化天然氣）設施全面修復可能需時3-5年。台韓主要晶片製造商目前持有數月氦氣庫存，並積極擴大回收能力，短期內具備緩衝，但若供應長期緊張，仍可能限制產能並推升成本。

另一項風險來自全球利率可能上升，亦與能源價格衝擊相關。隨著通膨風險升高，利率交換市場目前反映聯準會未來不降息，歐洲央行與日本央行未來12個月可能累計升息50–100個基點。若此情境實現，全球金融條件將進一步收緊，可能加深股市修正、加劇私人信貸壓力，並限制科技企業的再融資能力，進而拖累投資擴張動能。

在資產配置方面，中性看股票市場部份，持續看好亞洲不含日本股市，對美股維持中立觀點。債市也調整至中立，青睞投資等級公司債。另類投資方面，持續看好黃金。因貨幣價值貶值擔憂、地緣政治風險升溫，以及各國央行強勁需求，星展預期黃金價格將持續走揚，並預估2026下半年目標價為每盎司6,250美元。