廣達「營收大好、毛利失色」　法說會後股價重挫8.2%　市場憂AI伺服器陷毛利壓縮循環

AI伺服器代工龍頭廣達昨（14）日法說會釋出AI伺服器需求持續爆發的樂觀訊號，但財報顯示首季毛利率明顯下滑、低於市場預期，反而引爆市場失望性賣壓，今（15）日股價跳空重挫24.5元、以310元開出，收盤下跌28.5元，以306元收市，跌幅8.52%。

廣達首季合併營收達8092.21億元，創歷史新高，季增26.7%、年增66.6%；稅後純益211.92億元、年增8.7%，每股純益（EPS）5.5元，同樣創同期新高。

不過，市場原本期待AI伺服器爆發能同步推升獲利能力，但廣達首季毛利率僅4.78%，不僅低於去年第四季6.33%，也遠低於去年同期7.92%，成為法說會後市場熱議的最大利空。法人分析，目前AI伺服器產業仍處於高速擴張期，市場開始從「有沒有訂單」轉向檢視「獲利品質」。

廣達指出，毛利率遭稀釋主因是AI伺服器占比快速提高，尤其高單價產品大量出貨後，雖帶動營收暴增，但因採Buy & Sell模式，墊高營收規模卻同步壓低毛利率。另外，約三分之一壓力來自費用因素，其中又有40%屬一次性產品開發費用提列。

針對市場最擔心的毛利率問題，廣達表示，第二季起毛利率稀釋狀況可望逐步改善，除因產品單價提升外，也開始與客戶調整交易模式，從傳統Buy & Sell改為Consignment（寄售模式），預計今年下半年部分專案將率先導入，有助降低營收虛胖與毛利率遭壓縮問題。

廣達透露，第一季伺服器營收占比已突破8成，其中AI伺服器比重達75%，且第一季AI伺服器營收季增超過3成。儘管市場短線聚焦毛利率壓力，但廣達對AI需求展望依舊極度樂觀，維持AI伺服器全年營收「三位數成長」預估，且直言目前看法比先前「更樂觀」，訂單能見度延伸至2027年後。