股市驚驚漲與景氣分歧　聯博投信：下半年宜平衡布局防禦性題材

全球股市在風險不確定中驚驚漲，輝達以白天鵝救市，AI挹注股市表現強勁。以S&P 500指數為例，上半年以非核心消費、科技、通訊服務漲幅最大，皆超過20%，進而衝高美股評價。聯博投信股票投資策略師李長風表示，市場景氣與股價出現分歧。雖下半年「選股」變得格外重要，建議尋找成長動能較不受景氣影響的投資題材，像是AI、雲端運算、線上廣告等，或是評價具吸引力的防禦性題材。

景氣領先指標之一的ISM製造業指數逐步下滑，但MSCI美國循環性類股防禦型類股指數卻呈現向上走勢，顯示投資人目前追逐的類股，不像是為下半年可能的景氣放緩做準備。根據歷史數據顯示，通常只有在景氣衰退伴隨利率上升的環境中，成長股表現才會相對承壓。

但隨著聯準會升息次數趨緩、甚至利率有望在明年下降，成長股表現可期。而在較高利率、較高通膨環境下，應挑選高品質公司，其較高的獲利能力、較低槓桿的特性，也可望勝出。

李長風建議投資人可尋找成長動能較不受景氣影響的投資題材，像是AI、雲端運算、線上廣告等等。其中AI仍處於萌芽階段，可望維持強勁盈餘成長動能，但高通膨、高利率可能使得後續獲利成長趨於和緩。

也看好目前具評價優勢的醫療類股，可望為投資組合增添防禦力。根據過往經驗，景氣從高點放緩相對有利於防禦型題材表現。今年由於科技股受到高度關注，醫療等防禦型類股評價相對具吸引力，現在反而是進場布局的時機。即便疫情相關需求可能放緩，但先前受疫情影響的題材，如選擇性手術、醫療設備等，可能逆勢成長。

整體而言，考量聯準會仍將維持鷹派政策，或難以期望股市評價繼續回溫。李長風提醒投資人不宜追捧今年已受惠評價快速擴張而有所表現的題材，反而應留意評價相對合理、或因遭逢短期利空而評價修正的題材。