金管會高股息ETF新規上路　專家揭「超配」迷思：只是左手換右手

隨著高股息ETF受到投資人熱捧，市場上動輒宣稱8%、10%年化配息率的產品日益氾濫，引發「股息灌水」與「過度配息」疑慮。金管會近日祭出《ETF採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》，劃出配息來源紅線，未來若超出指數股息水準，將需說明並備查

根據金管會新規定，ETF的實際配息率原則不得高於參考配息率，亦即追蹤指數的股息收益率；若有差異，投信需說明原因並保留紀錄。此外，收益平準金使用必須有明確啟動標準與上限，並需訂定配息優先順序，強調以成分股現金股利為主要配息來源，遏止業者以資本利得挪用撐高配息。

知名理財部落客「股魚」28日在臉書發文直言，「高股息要掰掰了？」他指出，目前ETF的配息來源多來自股息收入、資本利得與收益平準金等三大管道，未來在金管會的新制度下，投信配息靈活性將受限，ETF若想維持高配息，恐將面臨難度。

他進一步分析，配息結構將回歸基本面，主要依賴成分股的實際股息與平準金撐場，關鍵在於投信能否挑選出長期穩定配息的股票組成ETF，以及ETF整體規模是否具持續成長動能，以維持平準金水位與配息穩定性。若ETF規模不穩，也將影響可分配金額，未來高股息「動輒10%年化殖利率」的狀況可能會慢慢消失。

即便如此，股魚強調，「少了配息的資本利得，依然能保留在投資部位中為帳面資產增值，從長線來看有助於整體績效。」他提醒投資人，投資高股息ETF的真正價值，並不只在於每季領多少息，更包括降低波動風險、優於市值型ETF的配息表現，以及具備多元靈活的現金流管理功能等三大優勢。

政大財管系教授周冠男今（7/29）則在臉書表示，他認為投資人過度追求配息，是「心理帳戶偏誤」的反映。所謂的配息，不論來自哪一來源，都是資產中的一部分，實際上與自行賣出股票並無差異，但投資人卻傾向把配息視為「可以花的錢」，這是觀念誤區。

周冠男也指出，市場配息文化背後是整個產業對「填息速度」和「現金收益」的誤導。即使政策規範已出，「上有政策、下有對策」，真正能解決問題的，是從根本強化投資人的金融素養與長期思維。