川普關稅戰陸續兌現　投資人重估經濟風險

一直到最近，全球金融市場對美國新總統川普上台的反應，就像是認為川普的關稅威脅只是虛張聲勢，不會真的付諸實行。如今，在加拿大與墨西哥都被課徵25%懲罰關稅，中國貨關稅也已倍增的情況下，投資人已經開始重估風險，甚至要對經濟衰退做準備。

在第二個總統任期上任僅6週的時間內，美國總統川普已對來自墨西哥與加拿大的進口商品課徵25%的關稅，對中國商品額外加徵20%關稅，並威脅在4月初開始對全球各國產品施加報復性關稅，同時切斷對烏克蘭的軍事援助。

在川普去年11月於大選中獲勝後，投資人曾經壓注所謂的「川普交易」：看多美元、美國公債殖利率上升，但事實走向卻是完全相反。美國股市今年來的表現落後國際水準。

對加墨的的關稅使美國的盟友深感不安。高盛公司（Goldman Sachs）分析師指出，美國對中國進口商品的平均關稅現已達33%，這已是川普第一個任期的兩倍，沒有人再敢押注川普能迅速與各國達成貿易協議，進行妥協，而是預期關稅戰將繼續快速惡化。

分析師指出，在川普關稅尚未明朗之前，各大公司都將暫停投資計畫，消費者對買東西也將縮手。

全球股市週二（4日）遭遇一波下跌，債市上漲（殖利率下挫），顯示避險心態已勝過加碼投資的心態。

投資人預期聯準會今年降息三次

基於美國與全球經濟成長將明顯放緩，市場預測美國聯準會（Fed）將加快降息腳步。根據芝加哥商品交易所的FedWatch追蹤工具，投資人預期2024年的降息幅度，已從0.5個百分點上調至0.75個百分點，可能是三次降息。

指標性的美國10年期公債殖利率跌至 4.115%，創四個半月以來的最低水準。投資人開始尋求防禦性標的，例如房地產、醫療保健等抗經濟衰退的行業。

鋼鐵業等受到關稅保護的美國產業可能受惠，但關稅帶來的價格上漲將順著供應鏈擴散，影響難以預測。

高盛公司執行長蘇德巍（David Solomon） 在澳洲的一場會議中發言說：「我花了大量時間與各公司執行長對話，他們都想搞清楚這些政策的影響。市場將迎來更高的波動性，這將成為我們必須面對的現實情況。」

市況不明，關稅戰可能無法在短期獲得解決

美元的跌勢成為市場最明顯的變化之一。美元兌歐元匯價在兩個交易日內下跌近1%。美國公債殖利率下跌，而歐洲公債殖利率上升。歐盟計劃大幅增加國防支出，而川普則撤回對烏克蘭的援助。

野村證券表示，市場對美元的信心正在消退。市場對美元的看法已從「強勁升值」轉變為「不確定未來走向」。

雖然川普週一（3日）再度警告中國人民幣與日圓匯率遭人為壓低，他可能實行報復。但實際上，人民幣兌一籃子貨幣的匯率仍處於歷史高點。日本政府過去幾年一直在市場上買入日圓，是在支撐而非壓低日圓匯率。

部分分析師仍認為美中雙方可能找到協商空間，避免關稅戰進一步升級。但投資人對「突破性協議」的信心正在消退，現在沒有人能確定，川普的宏大關稅計畫，到底是不是在虛張聲勢。競選時，川普表示要對全球所有進口美國商品課徵關稅，甚至要以關稅收入取代所得稅。

哈里斯金融集團（Harris Financial Group）合夥人考克斯（Jamie Cox）表示：「關稅的威脅階段已經結束，現在進入『關稅生效』的階段。市場必須對這一現實情況重新定價，指標全都處於紅色警報狀況。」