聯發科法說前外資搶先示警3風險！　Q1可期Q2恐放緩看法轉中立

IC設計龍頭廠聯發科（2454）法說會今天將登場，聯發科已釋出看好AI手機換機潮，天璣9400晶片將創高峰。但日系外資示警，今年首季應該是聯發科在小型上升週期最後一次，獲利優於預期的季度，考量手機晶片產品組合惡化、新事業動能放緩，第二季起動能可能低預期，全年營收估增16%，毛利率46%，維持中立評等和目標價890元。

日系外資對聯發科後市看法轉趨中立，示警今年首季將是小型上升週期中，繳出獲利優於預期的最後一次，聯發科可能從第二季起，就會低於市場預期表現。

日系外資點出3風險，包括:智慧機晶片庫存回補在今年首季已達高峰、產品組合可能不如市場預期、非智慧機業務雖然去年第四季落底然回溫有限。預期今年聯發科全年營收將年增16%、毛利率46%、每股盈餘50元，低於市場預估的全年營收增21%、毛利率47.5%、每股盈餘57元。

日系外資雖然對聯發科後市看法轉趨保守，但以本益比估算，預期將在15~20倍區間，股價也會約在800至1000元。主要是看好雲端業務和客製化晶片（ASIC）的潛在動能。