【台積電法說將登場】外資聚焦川普新關稅影響、CoWos產能、新競爭者Rapidus出現等議題　

晶圓代工龍頭台積電周四（1/16）召開實體/線上法說會，未來獲利展望攸關台股走勢。外資將聚焦川普政府祭出新關稅之影響、CoWoS產能擴充、英特爾外包訂單變動以及日本Rapidus新競爭者出現等關鍵議題。

媒體報導，台積電董事長暨總裁魏哲家早上先在新竹總部與輝達總裁黃仁勳會面，2家公司高階主管一同開會，行程預計早上11點結束，魏哲家下午則北上到台北文華東方酒店出席法說會。

各家外資已於法說會前出具報告，大多對台積電維持「買入」評級。摩根史坦利（Morgan Stanley）報告指出，雖然AI需求增幅是長期性的，若從週期性角度來看，預計2025年首季對台積電來說可能是一個緩慢的開端，到了下半年，一旦庫存完全去化，PC、手機換機週期，客戶回補半導體訂單。整體半導體產業可望回復正成長，台積電也能維持26%年複合成長率。

大摩報告指出，根據供應鏈調查顯示，超微、博通等客戶釋出部分CoWoS-S產能，輝達決定承接這些產能，並要求將其轉換為CoWoS-L，預計用來生產GB300A。大摩表示，若台積電CoWos產能總需求沒有變化，下半年GB300A晶片產量將會小幅上揚。

在2024年第四季獲利表現部分，大摩預估台積電第四季毛利率將達到59.3%，第四季EPS為14.8元；全年EPS將達到45.6元台幣。

另在2025年首季營收部分，大摩指出，台積電今年將晶圓代工報價平均提高3~4%，還從英特爾獲得更多3奈米Lunar Lake處理器外包訂單，但由於iPhone 16系列手機銷量增幅有限，2025年首季營收將呈現微幅季減5%。由於美國、日本海外廠陸續量產，大摩預估將稀釋毛利率2個百分點，估Q1毛利率下滑到57%左右。

在2025年全年營收增幅部分，大摩估計台積電2025全年美元營收成長率將低於20%，其中雲端AI營收貢獻比例約25%。高盛證券預估2025年美元營收將年增25.8%，主因來自於AI/HPC應用強勁增長。滙豐證券則估2025年全年營收將成長25%。花旗環球證券預估2025年營收將有20~25%成長，並指輝達將取代蘋果，成為台積電第一大客戶，貢獻營收比重約20%。