聯準會降息或延遲至Q2 野村投信：下半年降2碼、債券進場時機到　

聯準會利率按兵不動，面對川普關稅組合拳變數，債券市場如如何布局。野村投信表示，今年還是降息周期，預估聯準會下半年會降息2碼。野村投信認為，美國長期處於降息循環，以現在的美債殖利率水準而言，進場投資債券是不錯的時機。

野村投信預計於2月18日展開募集的「野村全天候環球債券基金」，運用多元債種、存續期、信用風險與產業配置等四大全天候策略因子，目標為追求報酬極大化與風險最小化，非常適合做為核心資產之一環並長期持有。

野村投信投資策略部副總張繼文表示，在全天候債券策略的四大因子中，多元債種可以說是最關鍵的核心，野村全天候環球債券基金除了常見的公債、公司債(投資級與非投資級)，還納入浮動利率債、混合資本債與可轉債，以提升投資組合的效益。作為長期核心資產的策略，仍會以投資等級債券為主，比重至少70%，在過去幾十年美國公債長期趨勢走低的環境下，市場往往忽略了浮動利率債的優勢。

但在2022年美國開始暴力升息至今，這種配息隨美國基準利率升高的債種，表現在所有債種中最為出色。單以2022年來看，美國浮動利率債指數表現領先美國投資級公司債指數超過17%，即便相較美國非投資級債指數也領先超過12%。如果一個債券策略不能加碼浮動利率債，就無法在大升息環境中趨吉避凶。

觀察1995~1996年美國採取預防式降息期間，美國10年期公債殖利率在降息後也曾出現150個基點的反彈幅度，在這段期間存續期間約7年的美國投資級公司債指數約下跌4.83%，但如果將美國投資級公司債指數的存續期間降低2年，期間跌幅將明顯收斂至-1.83%，如果存續期間降低4年，期間報酬甚至可轉正成為+1.17%。

張繼文指出，投資級債券雖然是投資組合的核心，但在景氣復甦，違約風險下降的環境下，投組將會增加信用曝險，主要透過增加非投資級公司債來提升殖利率與資本利得潛力；相反的在景氣下滑至衰退期間，則會降低或消除信用曝險，透過加碼公債或者利用公債期貨來降低信用風險。

至於在產業配置部分，隨著進入不同景氣循環階段，可找出受惠產業並進行加減碼。舉例來說，經濟復甦期間，對景氣敏感度較高產業表現率先勝出，因此會偏好金融、房地產與工業等產業；如果是在經濟衰退期間，央行可能會採取降息行動，防禦性產業表現領先，因此會偏好非循環性消費、健康護理與公用事業等產業。