台積電真的能拯救英特爾？ 製程調整或共享先進製程幾乎不可能

美方動作不斷，傳推動英特爾和台積電組合資公司外，也擬變更《晶片法》條件影響補助。美系外資最新分析指出，台積電收購或運營英特爾晶圓廠的機率低，共享製程技術給英特爾幾乎不可能，且將其他晶圓廠的製程調整至台積電的標準，其成本極高，更不用說整合人力資源所面臨的挑戰。

摩根大通指出，假設收購英特爾晶圓廠，台積電首先需要獲得多個利益相關方，包括：政府、股東和客戶協議和讓步；其次，管理文化的巨大差異收購外部晶圓廠非優先戰略除，除非美國政府提供強有力的財政補貼，並對台積電的角色作出明確承諾；此外，台積電高度重視智慧財產權（IP）保護，分享N3和N2製程技術，或派遣工程師支援英特爾，這種方案過於理想化，幾乎不可能發生。

以合資公司角度來看，摩根大通指出，英特爾晶圓代工業務2024年虧損達70億美元，若台積電接管其工廠或成立合資企業，短期內可能對獲利產生負面影響，因此市場反應也較為負面。此外，台積電的管理資源也將面臨更大壓力，因為英特爾晶圓廠的運營模式與台積電大不相同。

但從股價估值來看，摩根大通認為，合資公司將進一步提升台積電市占率，鞏固其作為全球唯一具備大規模先進製程能力的領先地位。因此，儘管短期內可能會對每股盈餘（EPS）產生負面影響，但長期來看，將推動本益比率上調。英特爾未來3-5年將成為台積電更大的客戶，當前英特爾的首要任務是恢復市占率和營收，而非獨立提升晶圓代工能力。

摩根士丹利認為，台積電在美國晶圓廠擴產的決策，主要是因應客戶需求和股東價值，而不是為了幫助其美國競爭對手英特爾。台積電近期唯一的重大管理層會議是2月12日在美國召開的董事會，但台積電並未就關稅或地緣政治問題發表任何評論。

摩根士丹利也分析台積電在日本和歐洲的合資夥伴（如索尼和博世）等，日本和歐洲的合資公司能夠帶來成熟製程代工訂單，這符合台積電的業務發展策略。但在美國，台積電的晶圓廠專注於4奈米/3奈米等先進製程，這些本就是台積電技術優勢可得的市場，因此合資模式的價值較小。台積電先前已多次強調，將其他晶圓廠的製程調整至台積電的標準，其成本極高，更不用說整合人力資源所面臨的挑戰。