台灣神山半導體業股價被低估5成！　麥肯錫提6大建議、併購是必須

護國神山台積電市值達25.31兆，問鼎全球前十強，但股價被低估！麥肯錫調查顯示，台灣企業在股票交易低於企業價值，股票估值也低於全球同業。台灣股票交易價格低較美國同業低10~30%，聚焦半導業更低估達50%，分析其原因在於，台灣因OEM產業代工模式，重資本，議價空間有限，影響資本報酬率(ROIC)，建議台灣企業把ROIC當成主要指標，追求數位成長，重新分配成長、計畫式併購、靈活管理現金，提高透明度等六項措施。

麥肯錫出具針對台灣電子、高科技與半導體企業估值的最新研究報告。篩選全球1.5萬家公司，市值大於5億美元，不包含金融和保險產業，調查台灣68家、美國525家企業，深入分析台灣企業的估值，並與歐美同業進行比較。調查顯示，過去兩年台灣股市指數成長了60%，但與美國企業相比仍存在估值折價的現象，估值較低的主要原因在於投入資本報酬率(ROIC)與營收成長等關鍵指標表現不佳

麥肯錫台灣分公司總經理朱名武(Frank Chu)表示，台灣這10~20年比較成功的公司，是主要處於比較好的產業，產業價值鏈不同，美國企業主要針對消費者，台灣企業多是代工。目前台灣企業估值已有起色，但台灣企業在股票交易仍低於企業價值。調查顯示估值倍數、投入ROIC、成長預估，現金管理M&A是4項主要變數，如何改善績效提升估值是值得關注。

台灣企業特別重視股利配發是歐美的1.5倍、日本的1.3倍數，資金營運也影響併購，但併購更是必須考量的項目，朱名武進一步指出，現在要進入新的產業有相當的門檻，台灣企業很難達成自主成長，透過併購是可以更快進入新市場，台灣目前併購多從海外公司切入。

麥肯錫副董事陳妍穎(Connie Chen)表示，半導體、工業與電子高科技等主要產業交易倍數也偏低，台灣企業ROIC比較低的原因，首先可能來自產業本身，因其OEM營運模式關係，營收成分雖大，但議價空間有限，且資本密集需要投入更多資本支出，不同於美國輕資產的因素，第二個是成長預測，績效是最能解釋台灣和美國企業之間估值落差的因素。

麥肯錫也提出六項目具體措施，以利提升績效

1.把ROIC當成主要指標
ROIC可從全面視角檢視投入資本和所產生報酬
2.追求數位轉型
大規模數位轉型可提高ROIC
3.重新分配資本
資源分配到到成長更快且獲利更高的商業模式
4.展開計畫式併購
計畫性併購比零星併購更能長期創造更高股東權益報酬率
5.靈活管理現金
企業因更靈活管理現金掌握併購機會
6.提高透明度
相較美國企業充分資訊揭露達8成，台灣企業僅5~6成，強化財務揭露細緻度和透明度，有利建立投資人信心。