亞洲四大投資亮點 東協、亞洲非投等債不可少

美國開啟新的降息週期，中國推出一系列刺激措施，兩大政策轉向意味市場動能將產生變化。富達國際為投資人剖析亞洲市場投資範圍擴大、 東協多元發展格局、 亞洲非投資等級債、本地貨幣債四大關鍵主題。

1. 亞洲市場投資範圍擴大
隨著更多市場和產業的獲利前景改善，亞洲股票投資展現十足動能。中國多項支持性措施及美國聯準會降息政策，亦為亞洲市場創造更有利環境，漲勢不再侷限少數個股。

富達國際亞太區股票投資主管 Marty Dropkin 指出，自2022年中期以來，亞洲市場領漲個股越趨集中。投資人將資金集中於大型股和科技股，相對忽略其他多元的標的。但2024年9月以來，隨著市值指數和等權重指數之間差距縮小，趨勢開始反轉，市場領導者開始擴大，為亞洲活躍且多元的投資環境帶來機會。

過去3個月，亞洲有更多市場和產業的獲利前景出現改善。在市場層面，較大經濟體如中國、菲律賓、新加坡、馬來西亞、泰國和台灣，相繼上修未來12個月獲利預期，且擴散到更多產業，包括醫療保健、非必需消費、工業、通訊服務和科技。

2. 東協多元發展格局
東協長期以來提供多元且具吸引力的投資環境。印尼和菲律賓等成員國的年輕人口結構、具競爭力的勞動力、城市化發展及日益成長的中產階級，支撐長期結構性需求趨勢，有望推動消費升級和經濟成長，但近年來東協的短期表現卻不盡理想。

Marty Dropkin表示，東協經濟體預期將持續數年吸引大量來自國外的直接投資，特別是製造業和科技等領域。許多企業正尋求利用低成本生產基地，積極參與電動車供應鏈、策略性原物料和資料中心等未來十年的關鍵主題。戰略位置優勢加上基礎建設發展，進一步推動供應鏈向東協包括馬來西亞和越南轉移。

東協成為極具吸引力的全球貿易樞紐，從服飾生產、玩具製造到智慧型手機供應鏈廠商、自動化製造和技術解決方案供應商、金屬礦業公司等，都是國外直接投資及供應鏈調整趨勢中值得留意的投資機會。同時，主要區域銀行將促進資本流入東協各經濟體。整體而言，東協具備結構性成長前景的有力支持。在良好的經濟展望、穩定的政治前景和貨幣升值等前提下，東協股票目前本益比和股價淨值比更具吸引力。

3. 亞洲非投資等級債：儘管利差收緊，但仍具吸引力

富達國際亞洲固定收益投資主管朱蕾表示，聯準會政策轉向9月降息兩碼代表美國開始啟動較為溫和的貨幣政策，預計未來幾個月還會進一步降息，這對近年來飽受鷹派聯準會掣肘的亞洲央行來說特別重要。隨著美國利率下降，亞洲央行有更大空間實施寬鬆政策，無須擔心與美國市場產生巨大利差。

亞洲非投資等級債是最具吸引力的類別之一。雖然過去一年利差收窄約400個基點且指數回報率超過20%，但平均評級為BB-且存續期約為2年的亞洲非投資等級債，提供約9%殖利率，仍頗具吸引力。亞洲非投資等級債券違約率已從兩年前逾16%降至今年不到5%，再加上寬鬆貨幣政策預期將持續到2025年，皆為亞洲非投資等級債創造有利環境。

4. 亞洲投資等級債本地貨幣債：安全穩健的選項

朱蕾指出，非投資等級債具有創造更高報酬的潛力，相信亞洲投資等級債券也非常具吸引力。首先，亞洲美元投資等級債的供給已大幅萎縮，因發行人不願以高利率借入美元，寧願選擇以本地貨幣發債。過去三年每年淨供給量減少超過1000億美元，但2014年至2021年期間每年淨供給量超過1000億美元。

同時，美國和歐洲投資人對亞洲新發債需求已從2019年的21%左右，增加到過去三年的33-40% 以上。除了約 5%利差和穩定的利差之外，聯準會持續降息可能導致利率繼續下探，投資等級債可望締造強勁回報，亞洲本地貨幣債市場總規模已超過35兆美元。

儘管本地貨幣債難以複製過去一年10%的報酬率，但隨著通膨得到控制且央行實施寬鬆政策，有外匯對沖和較低波動的高評級本地貨幣債策略，有望實現穩健且不錯的報酬率。