【2025半導體AI布局】防禦性、股價落後、擴產受惠 　台廠AI標的一次看

川普即將重回白宮，2025年不確定性風險和機會均至。市場關注明年半導體產業主軸，研調機構仍看好AI半導體是唯一焦點，後段封裝、本土晶圓設備廠等新AI標的也出列！AI領域最具防禦性個股為台積電，評價最具吸引力則為日月光，京元電、致茂等測試供應鏈、本土晶圓設備供應有望在台積電擴產中受惠。

2025年半導體主旋律仍是AI　台積電CoWoS產能年增135%

邁向2025年AI仍是唯一焦點，其他消費性半導體復甦依舊緩慢，目前估計PC和智慧手機僅有低個位數成長，通用型伺服器有中個位數成長。

從台灣上游AI供應鏈觀察，2025年持續看到更積極擴產。對台積電CoWoS產能預測模型上看每月7.5萬片以上。以年度計算，在輝達（NVDA）、 超微(AMD)和CSP大客戶客制ASIC領攻下，台積電CoWoS供應產能年成長135%。

隨著CoWoS擴產及所需晶圓代工需求，富邦投顧預期，台積電2025年AI業務比重將從2023年的3-4%再躍升至25%。

儘管目前日月光來自CoW業務收入有限，但台積電2025年oS製程委外對日月光具有意義。另一方面，京元電也將受惠於Blackwell測試時間更長。未來幾年台積電擴大佈局不僅限於CoWoS，後續產品發展佈局上的多晶片堆疊SoIC和CPO矽光子共同封裝，將扶持本土晶圓設備廠一路成長到 2028年。

2025年半導體AI台積電的CoWoS產能支撐，但2026年後呢？

機構法人指出，由於台積電晶圓設備供應商穩固訂單能見度只有6-9個月，因此相信眼前對2026年擴產計劃談論具體了解還太早，進入2025年上半年時應會對2026年有更好的早期觀察看法。

再來，輝達NVDA的NVL72銷售情況有些疑慮，因ODM大廠機櫃數量將在4、5月開始加速，相關氣穴問題，對B200 GPU/GB200運算板造 成庫存問題，但尚屬供給問題而非需求問題。

調查顯示，輝達Blackwell晶片需求非常熱絡，預期後續幾季ODM將恢復供應，不會影響2025年下半年上游生產。另一方面NVDA 只銷售運算板和交換器板，也不會影響公司營收認列。

老AI股都已在高檔　如何布局2025年AI產業題材

富邦投顧首選聚台積電和日月光，台積電晶圓代工和先進封裝實力地位更強， 仍是AI領域最具防禦性個股，再者英特爾後續委外將是另一個關鍵成長動力。日月光在AI類股中被低估，受惠於台積電oS委外訂單，評價比其他公司更有吸引力。也看好京元電、致茂等測試供應鏈受惠於測試時間拉長的趨勢；而台積電本土晶圓設備供應商，預期業者在台積電後續先進封裝擴產中受惠。