拚轉型喊「不再是塑膠公司」 南亞看好AI需求續強 下半年「母子均貴」

台塑四寶獲利王南亞第二季每股純益（EPS）衝上3.37元、創下歷史新高後，公司今天（7/9）同步發布7月及第三季營運展望。南亞表示，AI伺服器、高速運算（HPC）及高階網通需求仍持續升溫，電子材料供應鏈依舊處於供不應求狀態，預估7月及第三季營收仍可小幅成長，下半年在本業及南亞科技等轉投資同步挹注下，可望呈現「母子均貴」，全年營運將是相當亮麗的一年。

值得注意的是，南亞此次對景氣的定調已與過去傳統塑化景氣循環明顯不同。公司直言，「南亞已不是傳統的塑膠公司」，目前電子材料營收占比已突破五成，AI相關材料已成為最主要成長引擎，未來營運重心將持續朝高值化、電子材料及特殊化學品發展。

從總體經濟來看，南亞認為，美國製造業PMI仍維持擴張，但新訂單與未完成訂單略有降溫，加上通膨與升息疑慮仍在，整體景氣仍須審慎看待；中國製造業PMI回升至50.3，新出口訂單及高技術製造業持續改善，有利電子材料需求；台灣製造業PMI則維持60以上高檔，在AI伺服器、半導體及先進製造帶動下，新增訂單及生產維持強勁，但整體產業已呈現「AI供應鏈強、傳產偏弱」的雙軌格局。

南亞表示，7月及第三季營收成長仍將主要來自電子材料。受惠AI伺服器及高階PCB需求持續增加，玻纖布、玻纖絲、銅箔、銅箔基板（CCL）、ABF載板等產品持續供不應求，中高階材料需求強勁，也排擠一般規格材料供給，使全系列產品價格及出貨同步增加，預估7月及第三季電子材料營收將持續成長。

此外，公司指出，受邊緣運算及終端AI裝置發展帶動，即使消費性電子市場仍屬溫和復甦，但產品規格持續升級，也同步推升材料需求，使電子材料產線目前幾乎維持滿載運轉，營運前景樂觀。

相較之下，傳統石化產品則仍受油價回落影響。南亞指出，隨美伊衝突降溫，國際油價回跌，化工、聚酯等大宗產品市場重新回到供需基本面，客戶採購態度仍偏保守，以消化庫存及補庫需求為主，因此第三季化工及聚酯營收預估大致持平。

不過，南亞認為，原料價格同步下滑，有助維持產品利差，加上中東部分石化產能短期仍未完全恢復、美國乙二醇（EG）產銷提升，以及部分客戶提前備貨，化工產品7月營收仍可望優於6月。此外，公司也持續推動化工產線轉型，布局電子級氣體、特殊化學品等高附加價值產品。

聚酯事業方面，雖然瓶用粒進入第三季傳統旺季，但受市場供給競爭影響，整體銷售量預估持平。不過，聚酯膜、離型膜等電子材料產品受惠AI伺服器及電子旺季需求，仍可維持成長，公司也透露，歷經多年研發及客戶認證後，第三季起將開始供應全球頂尖醫材公司採血管用醫療級改質粒，象徵聚酯產品已逐步朝高值化及醫材應用轉型。

塑膠加工產品則受惠工程建設及電子產業需求，7月營收可望增加，但第三季仍須留意歐美高利率及中國內需復甦速度，因此整季展望維持持平。南亞也持續推動醫材、半導體、複合材料及電子級加工材料等新產品布局，希望降低傳統塑膠產品景氣循環影響。

法人分析，南亞此次透露兩項重要訊號。第一，正式宣示已完成向電子材料公司轉型，目前電子材料占營收已超過五成，未來獲利將更加貼近AI供應鏈景氣；第二，雖然第三季石化行情可能因油價回落而降溫，但AI材料仍維持供不應求，電子材料可望持續成為主要成長動能，加上轉投資南亞科技受惠AI記憶體需求持續增溫，今年下半年本業與業外獲利可望同步成長。