今年即將升息？聯準會為何轉鷹？分析師揭關鍵指標

美國聯邦準備理事會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）主持首次利率政策會議，會後宣布利率不變的聲明，美股卻走跌。對此，浦惠投顧資深分析師王倚隆指出，從華許談話可見，控制通膨已重新成為聯準會最優先任務，態度轉鷹才使得債市走揚、股市下挫。

王倚隆今（6/18）在臉書粉專「王董的大盤籌碼」發文，一開頭就問「今年即將升息？」，指出聯準會連續第四次維持利率在3.5%~3.75%不變，但這次利率決策會議最大變化不是利率本身，而是政策方向明顯轉向鷹派。

最新點陣圖顯示，官員對未來利率路徑的預期已從先前傾向降息，轉變為維持高利率甚至可能升息。18位提交預測的官員中，有8位認為今年不動、3位認為升息1次、5位認為升息2次，甚至有1位預測升息4次，僅剩1位認為會降息1次。

王倚隆提到，新任聯準會主席華許首次主持會議便展現強烈改革風格，他不再提交自己的利率預測，同時取消過去聯準會慣用的前瞻指引，意味未來市場將更難預測政策方向。華許認為聯準會不應事先承諾利率路徑，而應該要根據數據彈性決策才對。

王倚隆表示，「這次會議真正值得關注的不是利率沒變，而是聯準會政策框架可能正在改變。」華許同時成立五個改革工作小組，研究聯準會溝通方式、資產負債表、數據來源、生產力與就業，以及AI等新科技對經濟的影響與通膨架構！市場普遍認為，未來幾年的聯準會運作模式，可能與前任主席時代出現顯著差異。

此次會後聲明也大幅縮短至約130字，刪除過去暗示未來可能降息的措辭，改以更直接的方式強調經濟仍以穩健速度擴張，但通膨仍高於目標。華許在記者會中反覆強調價格穩定Price Stability超過十次，「顯示控制通膨已重新成為聯準會最優先任務」。

王倚隆說，通膨展望也同步上修，聯準會預估今年整體通膨率將達3.6%，高於三月預估的2.7%；核心通膨預估由2.7%升至3.3%。目前美國五月CPI年增率已達4.2%，創下近三年以來新高，主要受到中東衝突推升能源價格影響！聯準會偏好的PCE核心通膨則已達3.3%，並預計五月可能進一步升至3.5%。

經濟成長方面則略有降溫，聯準會將今年GDP成長預估由2.4%下修至2.2%，但失業率預估也由4.4%下修至4.3%，代表勞動市場依然強勁。這也是聯準會態度轉鷹的重要原因之一，「因為就業市場尚未出現足以支持降息的疲弱訊號」。

對市場而言，「最大訊號是原本期待的降息循環已經被推遲！」王倚隆指出，從最新點陣圖、聲明內容以及華許的發言來看，聯準會目前更擔心通膨失控而非經濟放緩。如果能源價格維持高檔、勞動市場持續穩健，今年出現升息的機率已明顯高於市場幾個月前的預期。

王倚隆表示，市場最直接反應出現在債券市場。二年期美債殖利率大漲16個基點至4.216%，創下近幾個月最大單日升幅之一。這是預測聯準會利率走向的領先指標，代表華爾街開始重新定價未來升息風險。債券殖利率上升自然帶給股市出現獲利了結壓力，道瓊指數下跌507點、S&P500下跌1.21%、那斯達克也有1.34%跌幅。

王倚隆說，僅有費城半導體逆勢上漲逾1%，主要應該是前一晚已經先大跌，但昨晚也是明顯開高走低，美光與Intel分別逆勢上漲逾2%、3%。至於大型科技股包括Nvidia全面走弱，還有Microsoft、Amazon、Alphabet 與Meta全面收黑，連近期最熱門的SpaceX也出現上市後首次下跌。