專家：未必出現停滯性通膨 油價+疫情是市場最大風險

變種病毒Omicron的出現衝擊全球金融市場，加上通膨蠢蠢欲動，原本復甦的經濟恐再次受衝擊。對此，投信顧問表示，外界憂心的停滯性通膨，過去出現在兩次石油危機，當時出現高通膨率、高失業率、低經濟成長率並存的現象，但今年全球經濟成長率都不錯，停滯性通膨的機率很低；但油價持續升高及疫情惡化將會是未來市場的兩大風險，不可不慎。 

北威顧問今（11月29日）下午舉行「通膨避險策略」座談會，由香港北威國際集團董事總經理、劉憶如教授主持，會中邀請第一金投信投資長唐祖蔭、富蘭克林證券投顧研究部副總經理羅尤美等，針對明年度的投資與風險進行分析。

第一金投信執行長唐祖蔭表示，從美中貿易戰到新冠肺炎疫情，地緣政治衝突和病毒成為另類的催化劑，讓原本的低利率、供應鏈的存貨模式出現改變，全球進入「大改變時代」。

目前全球經濟困境有航運缺櫃塞港亂象、疫苗不均導致差異復甦、勞動市場供需失衡、美中地緣政治角力、商品供需失衡推升物價，以及供應鏈瓶頸等問題。不過，觀察全球景氣復甦周期，其實有一個景氣循環週期，在2008年金融海嘯是衰退期，經過修復和復原期，約莫十年的時間，到2018年又進入一個衰退的週期。

唐祖蔭分析，原本在2020年應該要從修復期走向復原期，但受到疫情影響，使得景氣由復甦進入擴張，進而出現通膨的情況，目前通膨的壓力最大，原物料及供應鏈問題導致生產成本增加的現象持續增加，不過，「最差的時間已經過去」，製造業的存貨應會逐步緩解，零售端存貨缺口主要集中在汽車及相關零件。

對於停滯性通膨是否出現，唐祖蔭指出，「通膨會有、停滯未必」，回顧過去的停滯性通膨，都出現在兩次石油危機的情況，反觀現在，全球的經濟成長率都不錯，報復性消費強，再加上封城紓困的關係，使得許多家庭累積儲蓄提高，以美國為例，10月個人儲蓄率是7.3%，換算成現金相當於全國多出2兆多美元的儲蓄，因此，「停滯性通膨不太可能」。

他強調，整體來看，經濟沒那麼糟糕，目前通膨壓力可控，約在2%到2.5%左右。然而，未來的市場風險仍需留意，首先若油價持續走高，恐推升通膨，將會影響長期預期心理；其次是新型變種病毒，若確診數又暴增，剛解封的經濟恐在面臨封城的可能，不利於全球經濟復甦、發展。

富蘭克林證券投顧研究部副總經理羅尤美表示，明年景氣復甦，預估供應鏈會慢慢恢復正常，聯準會縮減購債規模，通膨將逐漸被壓下來，股票可聚焦在企業有成長性、有政策扶植的類股，包括氣候變遷、美國拜登政府基礎建設2大題材。

針對抗通膨投資，羅尤美建議，可掌握「1主流、3潮流」，所謂1主流就是科技股，如元宇宙等技術開發都可期待；3潮流則包括氣候變遷的國際趨勢，政府扶植、股息防禦的基礎建設及公共事業，以及抗震避風港如波灣債、美國平衡型基金等。