【比特幣儲備3-1】為何不列國家準備資產？央行提出3點無法的理由

美國總統川普當選後，曾在社群平台上貼文寫道，比特幣和乙太幣將成為「戰略儲備的核心」，使得比特幣一度出現慶祝行情，有人將其比喻為數位黃金，甚至有立委建議納入央行準備資產（reserve asset）中，不過，央行在最新報告提出，三項無法納入的原因，一是價格波動劇烈，已轉向金融商品發展，屬風險性資產；二是避險功能、安全性、流動性等不及黃金；三是全球尚未有國家將其納入準備資產。



自2024年11月迄今，川普當選後，比特幣出現慶祝行情，創下10.6萬美元的歷史新高，隨後震盪下跌，到今年3月10日跌至7.8萬美元，跌幅達26%，川普更於3月6日簽署行政命令將比特幣納入美國戰略儲備，同時也將其他四種加密貨幣納入政府資產儲備，曾經禁止比特幣交易的俄羅斯，通過立法開放比特幣交易，就連捷克、瑞士等國家都考慮列國家準備資產。

多名立委也曾於財政委員會關切相關議題，而央行也針對比特幣是否作為準備資產或國家戰略儲備進行分析。報告指出，比特幣問世伊始，原擬作為支付用途，但價格容易受到市場資金面與消息面影響而大幅波動，不具備貨幣的交易媒介、計價單位及價值儲藏的功能，已轉向金融商品發展，如芝加哥商品交易所（CME）及芝加哥期權交易所（CBOE）開辦比特幣期貨交易、美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣現貨ETF上市，並開放比特幣現貨ETF選擇權。



報告提到，薩爾瓦多於2021年9月接受比特幣為法定貨幣，為全球首個將比特幣列為法定貨幣的國家，並在2022年11月18日起，每日購買1單位比特幣，但國內使用比特幣作為支付工具的情況不如預期，加上去年12月，因國際貨幣基金（IMF）認為虛擬資產可能為金融穩定與金融誠信等帶來風險，薩國與IMF就比特幣相關規定達成協議，不得以法規強制私部門接受比特幣、不再接受民眾使用比特幣繳稅，以及逐步取消官方虛擬資產錢包應用程式「Chivo」的服務等。

針對將比特幣列為央行準備資產的議題，報告也說明，確實有部分比特幣支持者認為，比特幣總發行量固定，具有稀缺性，可避免因超發而導致通膨，特性類似黃金而將其喻為「數位黃金」，並認為可比照黃金，將比特幣納入官方準備資產；就連俄羅斯也認為比特幣作為準備資產，可避免遭受其他國家的金融制裁，另有部分國家認為，比特幣可作為一種傳統資產以外的投資商品，持有比特幣可使投資組合多元化以增加收益。

不過，值得注意的是，不僅主要央行對此抱持審慎態度，就連世界銀行（World Bank）研究報告指出，比特幣等虛擬資產不具安全性及流動性等特性，目前尚不適合納入準備資產的投資組合。央行指出主要的原因是，持有準備資產的目標是當國家遭受衝擊時，可維持經濟、金融穩定及執行外匯政策，首重安全性與流動性，同時考量因應國際貿易與金融流量所需的幣別配置及穩定收益。



報告強調，反觀比特幣等虛擬資產價格波動大，市場深度、廣度等均不如傳統金融市場，如國際主要貨幣及政府債券等，安全性與流動性皆不足，加上仍有市場操縱、詐欺等作業風險，以及許多虛擬資產活動仍缺乏監管，因此，目前不宜納入準備資產；即使比特幣可能具有產生高收益的潛力，但價格波動劇烈，仍非央行穩健投資標的。

報告以流動性為例子，相較於傳統的準備資產項目，比特幣的交易額及市值仍低，且交易成本偏高，難以符合高流動性要求，如比特幣日均交易額僅320億美元，遠低於國際貨幣如美元5兆8000億美元、歐元2兆1300億美元及日圓1兆1080億美元；況且， 比特幣總市值約近2兆美元，與總市值超過20兆美元的美國公債相比，仍有極大落差等。

報告補充，近年來比特幣受到許多關注，但至今仍未有任何國家將其納入準備資產，主因是價格波動大，無法像美國公債等高品質流動性資產提供穩定的價值保障，在面對突發的金融危機或經濟動盪時，持有比特幣不但無法發揮保值作用，反而可能加劇風險。

雖有人士主張比特幣部分特徵與黃金類似，應比照黃金作為準備資產。但報告認為，黃金在國際貨幣體系的歷史發展上一直扮演關鍵角色，IMF並已明定黃金為準備資產的項目之一；而比特幣在市場廣度、深度、健全性及實用性等方面皆不及黃金，除非強化其安全性與流動性，否則不大可能作為準備資產項目。