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    川普關稅陸續開獎 野村:Q3逢低布局 聚焦半導體、AI 看好綠能電網

    2025-07-08 15:46 / 作者 陳俐妏
    野村投信國內股票投資部主管姚郁如。陳俐妏攝
    川普關稅陸續開獎,野村投信今天表示,美國政策面高度不確定性,台股今年上半年震盪起伏加劇,下半年焦點將放在景氣趨緩,以及美元走弱對企業獲利影響。野村投信認為,今年企業獲利因關稅及匯率等因素下修,但仍不乏亮點,選股變得更加重要,產業面仍聚焦需求強勁的AI相關族群,半導體、高速運算、AI 等族群可持續逢低布局,傳產則以綠能、電網為主。

    野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示,即使對等關稅暫緩實施,今年起美國的關稅已明顯高於過往,而在90天的關稅豁免期間,美國企業大舉進口,使得美國的進口金額激增,出口則維持平緩,在關稅底定後,預估下半年的需求將減少。

    就基本面來看,主計處下調今年GDP成長率至3.1%,預估上半年表現明顯優於下半年,台灣上半年出口大幅成長,主要受到科技產品帶動,且成長主要來自於美國,均可看出關稅政策的影響。相較於全球與亞洲電子業PMI近期呈現下滑的走勢,台灣的電子業PMI仍在50榮枯值以上,表現相對出色。

    此外,受到關稅與美元走弱的影響,今年台股的企業盈餘成長出現下修情況,從先前預估整體可達20%以上的水準下修至約15%,由於關稅影響與美元走勢仍有不確定性,不排除仍有下修的可能;然而,科技股中仍有獲利預估上調的次產業,例如散熱、網通、電源供應器等,這些都與AI成長相關,顯示AI的需求相當強勁,這也是第三季乃至於中長期的投資主軸。

    姚郁如指出,約兩年前市場開始關注AI成長趨勢,從持續建置中的基礎建設到最近較常聽到的AI Agent、人形機器人等應用層面,軟硬體皆持續推進。就以科技進程不可或缺的半導體為例,根據研調機構IDC的預估,2025年全球半導體產值為7,798億美元,年增率15.9%,其中資料中心年成長33.6%,2026年繼續成長15.6%。

    目前半導體的預估尚未納入關稅戰的影響,關稅戰影響來自幾方面, 在美國直接課半導體關稅方面,台灣目前出口到美國半導體比重不高,直接課稅影響有限,而透過最終產品間接課稅技術難度太高,難以實施。 在關稅直接影響最終消費、最後影響到半導體方面,目前則無法計算,尚待觀察。

    於雲端方面的資本支出則是持續增加,2025年雲端資本支出預計將增長38%,CSP業者加大AI伺服器投資的力道,預計2025年雲端資本支出總額將達到3920億美元。其他持續受惠於AI成長趨勢的還包括散熱(從氣冷到液冷)、PCB、ABF載板,以及網通、電網等,亦為可持續關注的族群。社會結構變化將推升人形機器人需求,全球人形機器人市場想像成長空間很大,但在2028-2029年之前不易達到百萬數量等級水準。
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